【研究报告内容摘要】
投资要点:
本周行业观点:海外疫情蔓延,对国内乳制品尤其是国产婴幼儿奶粉带来正面影响n2019年1-11月,我国乳制品累计产量2471.20万吨,同期进口各类乳制品297.31万吨,占比12%。根据中国商网报道,京东超市和尼尔森分别发布了针对婴幼儿配方奶粉的市场分析报告。数据显示,2018年国产奶粉市场份额达到43.7%,进口奶粉市场份额56.30%,进口奶粉市场份额占比仍然很高。
海外疫情蔓延肆虐严重。根据wind数据,截止2020年3月28日,国外新冠肺炎确诊人数582474人,累计死亡人数27566人,其中美国确症人数124471人,死亡人数2196人,意大利确诊人数92472人,死亡人数10023人。欧洲美国已经成重灾区,而且蔓延势头仍然十分凶猛。南半球澳大利亚、巴西等国目前处于秋季,随着天气的转冷,疫情蔓延也预计更会凶猛。截止2020年3月28日,澳大利亚确诊人数已达3935人,巴西确诊人数已达3904人。而且由于疫苗的研制需要很长时间,病毒溯源工作没有定论,疫情持续的时间预计会很长,甚至可能跨年度。
根据食品观察家报道,2019年我国婴配粉共进口34.55万吨,同比增长6.5%,主要来自欧盟占71.6%、新西兰占20.1%、澳大利亚占3.7%。而欧洲一直以来都是我国进口奶粉的最大来源地,如达能、美素佳儿、雅培、美赞臣、arla等部分工厂均在欧洲,中国企业如海普诺凯1897、圣元优博、健合合生元、healthytimes等工厂也设在欧洲。
海外疫情的影响,对进口奶粉在我国市场的供销产生较大的负面影响。一方面,随着疫情的爆发,海外奶粉等乳制品主要生产国,停工停产增加,产量大幅减少;另一方面,随着疫情国家封国封城的边境封锁,跨国海运和空运减少,运输物流也将会受到很大影响;再次,消费者对奶粉等乳制品是否受“病毒”污染的担忧,在心理上也有很大负面影响。
由此,对国产乳制品企业,尤其是婴幼儿奶粉企业来说,有两大利好,一是国外乳制品尤其是奶粉的市场份额或将会被国产品牌抢去;二是中国目前整个疫情管控做的最好,对于中国的品牌奶粉走出国门和国际化是也是一个非常好的契机。
基于上述分析,我们建议投资者重点关注国内乳制品上市公司尤其是有婴幼儿奶粉业务的企业,如中国飞鹤,贝因美,伊利股份,蒙牛乳业等。现阶段,鉴于肺炎疫情对食品饮料众多细分子行业带来较大的负面影响,故维持行业“中性”评级。
上周市场回顾:食品饮料板块上涨5.34%,跑赢上证综指4.38个百分点,跑赢沪深300指数3.79个百分点,板块日均成交额255.34亿元。食品饮料板块市盈率(ttm)为30.45,同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.91和11.18。n行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(m3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1258元/瓶、569元/瓶和999元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,3月18日数据,主产区生鲜乳价格为3.77元/公斤,同比增长5.30%;肉制品行业,2019年11月,生猪存栏量为19,457万头,同比降低39.77%,环比增长2%;2020年1月,能繁母猪存栏量为2070万头,同比降低28.17%,环比增长1.22%;仔猪价格上涨,生猪价格下降,猪肉价格上涨,2020年3月27日的最新价格分别135.47元/千克、35.03元/千克和51.03元/千克,同比变化+261.25%、+136.21%、+134.73%,环比变化+6.12%、-3.87%、+1.21%;3月27日猪粮比价为17.34,同比变化-5.30%;啤酒行业,2019年12月国内啤酒产量242.2万千升,同比变化+17.1%。从进出口来看,2020年2月份国内啤酒进口72250千升,同比+96.42%,进口单价为1247.5美元/千升,同比+7.92%。
风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷

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